박순혁 작가는 배터리 아저씨로 유명한 인플루언서로 LG화학 우를 추천했습니다. 그 이유를 다시 한번 쉽게 풀이해서 확인해보고 최근 정부의 기업밸류업프로그램 저 PBR 테마에 LG화학이 LG에너지솔루션으로 인해 수혜를 받을 것으로 예상되기에 분석해보겠습니다
박순혁 2차 전지
박순혁 작가는 배터리 아저씨로 유명해진 인플루언서입니다. 과거에 금융기업에서 펀드 매니저로 근무했던 경력이 있고 경험을 살려서 에코프로라는 2차 전지 회사를 강력 추천했다가 실제로 2023년 에코프로가 미친듯이 상승하면서 유명세를 얻었습니다.
2023년 초에 20만원 수준의 에코프로가 최고 153만원까지 폭등하는 모습을 보여줬습니다
2023년 말에는 일시적인 전기차 수요 둔화와 원자재 값 폭등으로 실적이 떨어지면서 조정을 받아 50만원까지 조정 후 다시 상승 모습을 보여주고 있습니다
LG 화학
LG 화학의 가장 큰 장점은 LG 에너지솔루션, 즉 배터리 전문 회사의 지분을 80% 이상 가졌다는 것입니다. 따라서 LG 에너지솔루션 배터리 매출이 늘어나면 자동으로 LG화학도 가치가 올라가는데, LG 화학은 자체적으로도 양극제, 각종 플라스틱, 생명과학 등의 사업을 하고 있기 때문에 추가적인 가치가 있습니다.
실제로 양극제는 에코프로비엠에 이어 2위 기업으로 얼마전 미국 GM과 25조원 공급 계약을 체결하기도 했습니다
그렇다면 LG 화학과 LG 에너지솔루션의 관계를 간단히 정리해보겠습니다
제가 글을 쓰고 있는 2024년 2월 16일 기준으로 LG 화학의 시가총액은 35조 5000억, 코스피 10등 입니다
LG 에너지솔루션은 시가총액 약 96조로 코스피 3등입니다
정확한 LG에너지솔루션 대주주 비율을 찾아보니 81.84%입니다
그렇다면 시가총액 약 100조원 회사의 지분 81.84%를 가졌다면 그 자체만으로도 약 80조원의 회사 가치가 있다고 할 수 있습니다. 하지만 LG 화학은 50%인 40조원에도 미치지 못하고 있습니다. LG 화학이 아무런 사업을 하지 않고 LG 에너지솔루션 지분만 가지고 있다 하더라도 현재 35조원의 시가총액이 좀 아쉽다 생각이 드는데 이 외에도 수 많은 사업을 하고 있으면서 매출을 발생시키고 있기 때문에 단순 상식으로 저평가 되었다고 할 수 있습니다
LG 화학의 배터리 이외에 사업내용을 정리하면 아래와 같습니다
| LG 화학 사업본부 | 업무 설명 |
|---|---|
| 석유화학사업본부 | – 석유화학 기초제품인 에틸렌, 프로필렌, 부타디엔, 벤젠 등을 생산 – 주요한 석유화학 회사로, 다양한 제품 라인업으로 시장에서 경쟁력을 유지 |
| 첨단소재사업본부 | – 편광판, 감광재, 수처리 필터 등 다양한 소재를 생산 – OLED, LCD 재료 등 첨단 소재도 포함 – LCD 산업 하락세와 소재 과잉공급에 대응 |
| 생명과학사업본부 | – 의약품 사업을 담당 – LG생명과학으로 분리되었다가 다시 LG화학에 합병 – 국내 제약업계에서는 두각을 나타내지 않지만, 다양한 사업 분야 중 하나로 위치 |
LG 화학의 최근 매출액, 영업이익을 보면 기본적으로 매출액도 50조원에 영업이익도 3조원은 벌어들이고 있는 우수한 기업입니다. 따라서 LG 화학 자체만으로도 이미 10조원 이상의 가치는 있다고 생각됩니다.
양극제 1위 기업인 에코프로비엠이 양극제만으로 시가총액이 25조원 수준인데 2위 기업 LG화학은 당연히 10조원이라해도 이상하지 않다는 계산입니다
그렇다면 여기서 떠오르는 것이 최근 정부에서 밀고 있는 저 PBR 주 테마입니다
저 PBR 지주사
대한민국에서는 여러 좋은 회사를 보유하고 있는 지주사는 더블 카운팅이란 단어로 본 회사 가치의 50% 정도만이 주가에 반영된다는 말이 있습니다. 과거에는 70% 수준이었는데 점점 시간이 가면서 지주사의 인기나 가치가 떨어지면서 일반적으로 50%라고 계산되고 있다고 합니다
그렇다며 LG 화학이 LG 에너지솔루션 지분율 약 80%를 가진다고 했을 때 실제로는 더블 카운팅으로 인해 50%만이 가정된다고 했을 때 가치는 얼마일까요
- LG 에너지솔루션 가치 : 100조원
- LG 에너지솔루션 지분 80%의 가치 : 80조원
- LG 화학 더블 카운팅 할인 50% 의 가치 : 40조원
- LG 화학 현재 가치 : 35조원
현재 LG화학은 LG 에너지솔루션 지분 가치보다도 5조원이 저렴한 상태입니다.
하지만 LG 화학 자체로도 최소 10조원 가치는 있기 때문에 실제로는 약 15조~20조원이 저평가 상태입니다.
따라서 제가 생각하는 LG 화학의 실질적인 가치는 약 50조원 입니다.
최근 정부에서 저 PBR 주식의 가치를 올리기 위한 정책을 준비하면서 PBR이 1이하인 여러가지 기업들의 가치가 올라가고 있습니다. 가장 대표적인 주식이 현대차와 삼성물산입니다
삼성물산은 실질적인 삼상전자의 실질적인 지주사입니다. 이재용 회장의 지분이 가장 많은데 그 동안 가치 절하로 제대로된 평가를 받지 못했고 실제로 시가총액 20조원인 회사로 500조원에 가까운 삼성전자의 오너가될 수 있는 회사였습니다. 현대차도 PBR 0.5 수준의 저 평가된 회사였지만 최근 폭등세를 이어가고 있습니다.
따라서 LG 화학의 PBR은 1이 조금 넘는 수준입니다. 그렇다보니 아직 저 PBR 테마의 영향을 받지는 못하였지만 만약 정부의 가이드가 통한다면 더블 카운팅 50% 기준이 점차 올라가게 되면서 60, 70, 80% 로 점차 우상향하게 된다면 LG 화학의 가치는 더욱 올라갈 수 있습니다.
결론
LG 화학 주식을 사는 것은 LG 에너지솔루션을 약 30% 할인한 가격으로 살 수 있는 기획입니다. 만약 정부의 기업밸류업 프로그램, 즉 PBR이 낮은 지주사의 가치를 올리는 방향이 잘 성사된다면 50% 떨이 할인 가격으로 살 수 있는 SALE 구간인 것입니다
LG 화학 우선주도 있는데 이 또한 좋은 선택 입니다. 우선 주는 배당을 더 많이 주고 전체적인 시가총액이 작고 거래량도 많지 않기 때문에 만약 LG 화학이 슈팅을 한다면 우선주는 더 많이 올라갈 가능성이 높습니다.
그래서 전 LG 화학 우 매수했습니다.
끝.